近期興森市場表現良好,年初以來漲幅已有20%。我們認為公司在原有PCB樣板和中低端小批量平穩發展的基礎上,順應行業發展趨勢逐漸向中高端小批量PCB板、IC載板和大硅片布局,打開了更大的發展空間。前期宜興工廠和IC載板項目的高投入給公司業績造成了很大的壓力,14年分別虧損約2000萬和7000萬。

    目前,宜興廠小批量業務已經實現月度的盈利,14年12月收入已經上到2900萬,超過了廣州本部的小批量業務收入,后續產能和良率還將不斷爬升,預計到15年宜興廠將至少貢獻2000萬的利潤。

    IC載板業務目前已經實現小批量的量產,部分訂單已經交付,15年虧損額也有望減半到3000多萬,15年下半年將到達月度盈虧平衡點。
   
    一來一去宜興廠和IC載板這兩塊業務帶來的15年業績增量近億元,同時在剛撓板和軍品業務的帶動下,廣州工廠業務也將有30%的增長。
   
    總體來看,我們認為公司業績增長的束縛正在慢慢消除,宜興工廠和IC載板業務正迎來業績拐點,我們預測2015年公司業績將實現超過50%的增長,未來幾年增長點十分清晰,遠期還有大硅片業務提供想象空間,目前價位依然具有足夠的安全邊際,建議投資者積極關注。